汇通财经APP讯——周一(9月15日)，瓦哈纰谬现货自然气价钱再度“跌穿地板”，盘面直落至-1.261好意思元/百万英热单元(mmBtu)，从上周五约0.06好意思元急转负值，单日跌幅朝上2350%，刷新近17周低位。负价的平直诱因仍是秋季管说念测验与运输受限，使得盆地内自然气被迫淹留。与此同期，LSEG数据走漏，9月迄今好意思国脉土48州产量均值降至107.6 bcfd，低于8月创记录的108.3 bcfd，为本轮波动添加基本面布景。

负价并非需求瞬时崩塌，而是管说念瓶颈不异季节性爱护的典型“区域性挤压”。交往圈大宗指向秋季爱护导致部分瓦哈外运智力阶段性收窄，现货被迫以负价“买运载”。从年内统计看，2025年瓦哈均价已第六次跌至零下；历史上2019年出现17次、2020年6次、2023年1次，而2024年创下49次的记录。换言之，负价照旧是该纰谬在高油气共伴坐褥、管输边缘吃紧下的结构性特征，而非黑天鹅。

产端方面，尽管9月日产略降至107.6 bcfd，但与连年的高位比较仍处历史高区间。盆地油气“伴不悦”开释仍旺，而近期油价年内累计约-12%，迫使部分页岩油公司计算缩减成本开支，这一政策若延续，或在更远期放缓伴不悦增量，对瓦哈负价频次形成磨蹭性不休。短期内，供给高、外运弱的剪刀差依旧主导现货波动。

管输端的中期解题想路在路上：Kinder Morgan的Gulf Coast Express扩容、WPC合股的Blackcomb以及Energy Transfer的Hugh Brinson等新线在建，但测度2026年前难以参预运营。也等于说，至少在以前一年多时代里，瓦哈的“瓶颈与负价周期”仍可能反复献技。区域基差层面，接洽与行业分析亦大宗合计，瓦哈对亨利纰谬的深度负基差玩忽率延续至2026年。

时候面：

瓦哈现货自二季度以来总体呈“高位颤动—慢步回落—急挫”的节律：5月一度冲顶至2.0–2.5好意思元区，再经7月的屡次回撤后，8月起守护1.0–1.5好意思元的水平通说念，近日先是快速回撤濒临0隔邻，继而在9月中旬平直“下破”零轴并放大跌幅至-1.261。此跌势兼具“趋势加快”与“波动率扩展”特征，组成一次典型的量能(即供需挤压)主导的“量能冲破”。

样式与节律：当前走势可视为自8月箱体的“下行冲破”并进入“着落通说念”的加快段，短线时候性反弹可能出目下价钱对零轴的“回测”经由中，但若回测未能站稳，则易演化为“假冲破后的再下压”。在未见到明确的“V形回转”或“岛形回转”迹象前，趋势性空头仍占优。

后市测度

短期(数日—两周)：若管说念爱护握续，盆地外运智力难以赶紧收复，负价或阶段性守护；一朝部分测验段收复通气，价钱有望对零轴作念“回测”，出刻下候性反弹，但在0—0.20好意思元阻力区易际遇抛压。陪同日内波动率居高，“死猫跳”与“快速回落”轮换频现的概率高潮。

中期(1—3个月)：季节性驱动将运行切换。若天气偏暖延续至晚秋，需求提振有限，而产量仍在高位踯躅，则负基差结构难以根柢改善；相悖，若原油价钱赓续低迷并压制成本开支，伴不悦增速边缘放缓，中期的负价频度可能镌汰，但这更多体目下“极点事件减少”，而非价钱核心大幅回升。

弥远(2026年前后)：若上述新管线按计算投产，瓦哈的结构性瓶颈将被显耀缓解；届时区域价钱核心有望妥贴在“深度负基差但迥殊负价”的景况，现货弧线更接近“均值转头”。在此之前，商场仍需收受“阶段性负价—建树—再负价”的周期测试。

纰谬风险：

1)爱护程度不足预期九游体育娱乐网，或突发停输事件导致“瓶颈二次发酵”；2)极点天气蜕变需求弧线；3)油价剧烈波动激发钻机数与完井节律的快速调遣，蜕变伴不悦动量；4)LNG装配启停酿成的外部拉动变化。